好意思团发布2026年第一季度事迹。本季度男女裸交无遮挡啪啪激情试看，好意思团终了收入910亿元，同比增长5.6%，经营赔本由上季度的161亿元减少至65亿元。
详见：好意思团：2026年一季度营收910亿元 经营赔本收窄至65亿元
财报发布后，好意思团董事长兼CEO王兴、高档副总裁兼CFO陈少晖参加了随后举行的分析师电话会议，对财报进行了解读。
以下为电话会议问答要领实录：
高盛分析师Ronald Keung：我念念就外卖业务求教料理层几个问题。跟着行业补贴冉冉追忆感性，您不雅察到行业的竞争模式出现了哪些变化？另外，讨论到季节性的利好身分，您是否预计公司的外卖业务将在第二季度终了盈利？对于下半年单元经济模子（UE）的改善，咱们应该如何泄露？
另外，我念念再顺着这个话题问一下，在前年同期基数较高的情况下，您对改日几个季度订单量增长的预计如何？更宏不雅地看，要是从总体可服务商场（TAM）以及推动行业增长的重要结构性身分角度起程，能否请料理层匡助咱们泄露一下，在您看来，统统这个词外卖商场改日的发展空间如何？
终末，我也念念请料理层谈一谈，从面前阶段启动，您以为公司的经久单元经济效益的趋势如何？
王兴：对于您提到的外卖补贴以及单元经济模子的问题。我以为，跟着行业全体的补贴竞争冉冉追忆感性，咱们看到同行竞争正在再行追忆到业务的现实上，即运营服从和用户体验层面的竞争。这种养息现实上愈加成心于阐扬好意思团的上风。
即使跟着商场环境变化、公司冉冉减少补贴过问，咱们仍然大致陆续看到用户畛域的增长以及中枢用户参与度的提高。同期，咱们在中高客单价（AOV）订单商场的跨越地位也进一步得到牢固。这现实上是用户心智上风更强、供给质地和服务质地更优所带来的当然驱散。现阶段，咱们在运营服从方面的结构性上风正变得愈发昭着，并陆续推动财务发达稳步改善。
要是行业竞争大致保持面前这种愈加感性的气象，咱们预计在季节性利好身分的维持下，第二季度的单元经济效益将较第一季度终了权贵改善。
近几个月来，咱们不仅保持了商场跨越地位，同期也在束缚扩大与竞争敌手之间的单元经济模子上风。改日，咱们将陆续密切关注商场变化，并审慎调整经营策略。咱们咫尺的关重视心仍然是在保持商场跨越地位的同期，陆续提高运营服从、不仅提高自身服从，也匡助好意思团平台的商家提高经营服从。
不外，下半年单元经济模子的改善幅度仍将在一定进程上取决于竞争环境的变化情况。同期需要重视的是，与第二季度比拟，第三季度和第四季度的单元订单配送成本常常会权贵更高。
对于订单量增长方面。讨论到前年同期较高的基数，咱们预计下半年订单量同比增速可能放缓，以致不排斥出现同比下跌的情况。但与此同期，咱们正在看到愈加健康的订单结构。徒然者越来越情愿为更高质地的商品和服务支付溢价。我以为，这对于那些陆续过问优质供给的商家而言是一个相配积极的信号。
因此，咱们预计平台净走动额（net GTV）的增长韧性坚贞于订单量增长发达。这主要成绩于咱们在中高客单价订单商场的跨越上风，以及由用户结构上风所驱动的客单价回暖。
从经久来看，咱们仍然看好中国餐饮商场的发展后劲。“外卖”正缓缓成为越来越多用户高频使用的日常生计必备服务。这种结构性的徒然俗例变迁将陆续推动咱们商场浸透率的进一步提高，并为行业的经久增长提供能源。
跟着服务隐敝范围束缚扩大，咱们也在匡助商家触达并服务更世俗的徒然群体。事实上，咱们还是看到统统这个词行业的用户畛域仍在陆续扩大。一方面，外卖服务正在进一步向价钱明锐型徒然群体浸透；另一方面，咱们也在束缚提高对追求品性化和万般化徒然需求用户的服务才调，从而推动用户群体的陆续推广。
对于新用户而言，岂论是徒然频次如故留存率，咱们都以为其仍然具备较大的增长后劲。而凭借更优质的服务体验，咱们服气好意思团有才调把捏这一增长契机。
回过火来看，这轮“非感性行业竞争”现实上证明了少许：仅依靠补贴推动的订单增长是不可陆续的。信得过的经久增长，归根结底是来自供给侧的翻新，以及在更多元徒然场景下终了需求与供给之间更高效的匹配。
与此同期，哄骗东谈主工智能等新本事陆续推动服从提高和用户体验改善，对于统统这个词行业的发展相似至关紧要。这些才是行业终了健康、可陆续增长的信得过基础，而这也正是好意思团改日将坚定陆续过问的标的。
咱们对行业的经久增长后劲充满信心。终了可陆续、高质地的“日均一亿订单”仍然是咱们的经久主义。
对于你问题里提到的经久单元经济模子方面。咱们预计行业竞争将冉冉追忆感性，尤其是在关连监管部门的指引下，这一趋势有望进一步强化。同期，咱们有信心陆续保持行业跨越的运营服从水平男女裸交无遮挡啪啪激情试看，这将为咱们的经久竞争力提供坚实撑持。咱们服气，外卖业务的经久单元经济效益将冉冉收复到合理水平。
除此以外，在中枢土产货生意生态里面，咱们仍然领有多量尚未充分开释的协同效应空间。改日，咱们将积极推动外卖业务与其他土产货生计服务之间的交叉销售，进一步提高用户价值和经营服从。最终，这将为统统这个词土产货生意板块陆续创造经久复利式的增长价值。
杰富瑞分析师Thomas Chong：讨论到来自抖音平台的竞争压力仍在陆续，料理层能否共享一下近期好意思团到店业务的发展趋势和经营情况？咱们是否可以预期，好意思团到店业务的收入增长以及利润率改日仍将陆续靠近压力？从更经久的角度来看，料理层如何预计到店业务改日的增长旅途和利润率变化趋势？
陈少晖：咱们经久以为，土产货到店服务并不单是是一门依靠流量驱动的生意。它现实上是一项设立在现实世界践约才息争徒然者信任基础之上的业务。在土产货服务领域，单纯领有流量并不料味着就能滚动为走动。
在这一领域，好意思团还是设立起了一套无法仅凭流量复制的中枢才调。
起头是咱们的品牌上风。对于徒然者而言，好意思团还是形成了“找店、找优惠”的壮健用户心智，而这种心智设立在确切赖的信息和评价体系之上。咱们可以为用户提供高性价比的商品和服务，严格核验商户信息，并整合在线预订、践约保险等服务才调。同期，平台千里淀了数十亿条确切用户评价。这些共同组成了咱们的深厚竞争壁垒。
其次是咱们围绕统统这个词价值链陆续股东的翻新才调，从而束缚优化用户体验。咫尺，咱们为平台上的数百万商户提供服务，并已深度浸透到医疗健康、养老服务、家政维修等多个行业领域。与此同期，咱们推出了徒然者保险机制，这也陆续增强了用户对“预支费服务”的信任。通过将正本线下化、作恶式化、服务周期较长的土产货生计服务，冉冉滚动为可靠的、模范化、可在线走动的SKU（模范化服务居品），咱们构建起了高度各异化的供给生态体系。
而上述这些举措束缚强化了好意思团平台的蚁合效应和畛域效应，形成正向轮回，并陆续为用户提供行业跨越的服务体验。
与此同期，咱们也在积极哄骗东谈主工智能本事，奋力于重塑土产货服务行业的价值创造方式。咱们的主义是推动好意思团从单纯的获客渠谈，升级为土产货生计生态中全所在、由AI驱动的生意联结伴伴。
尽管竞争在短期内为咱们带来了一些扰动，但咱们经久以为，行业参与者改日必须陆续围绕不同品类、不同商户群体以及不同徒然场景进行各异化竞争。在这一布景下，好意思团平台行为“一站式土产货生计服务平台”的定位依然十分坚定、褂讪。咱们的到店业务收入保持慎重增长，并将陆续在中枢品类中防守跨越地位。与此同期，咱们也在束缚拓展新的服务零卖垂直领域，并进一步下千里至低线商场。
改日，咱们的投资策略将字据行业发展动态进行生动调整，但经久会以推动行业经久健康发展为首要主义。本年咱们将重心股东两项工作：一是进一步强化中枢品类的竞争上风；二是为土产货生计商户设立愈加完善的数字化基础设施。
跟着行业补贴冉冉追忆感性，咱们为商户创造的现实经营价值将在其日常运营中变得愈加紧要。因此，咱们预计到店业务利润率在短期内将保持幽静，并在经久具备进一步收复和提高的空间。
一言以蔽之，咱们有饱胀的信心和耐性来陆续引疆土产货生计服务行业的发展与股东。
摩根士丹利分析师Gary Yu：我有一个对于东谈主工智能的问题。咱们重视到，好意思团近期还是在App首页上线了好意思团的AI助手“小团”。料理层能否为咱们先容一下咫尺该居品的进展情况，以及铁心咫尺取得的收效？
此外，在居品层面，公司是否还有其他正在股东的举措，以进一步加速AI本事的整合与应用？在AI才调设立方面，公司面前重心关注哪些中枢才调的打造？从更经久的角度来看，好意思团在AI领域但愿终了哪些政策主义？又但愿通过AI为平台、商户和用户创造怎样的价值？
王兴：您说得相配准确。咫尺，咱们还是将好意思团的AI助手“小团”放在好意思团App最中枢的位置，它位于App底部导航栏的中间位置，以便用户更便捷地探问和使用。
不外，我念念强调的是，“小团”咫尺仍然处于相配早期的发展阶段。尽管如斯，咱们还是看到了超过可以的初步效果。越来越多的用户启动使用“小团”，何况他们不再只是进行浅近的商家检索，而是在提议愈加复杂、跨场景的需求。比如，用户会要求“保举一家位于两个地点之间、合适不吃辣来宾的餐厅”、“帮我预约上门维修服务”等等。
而“小团”与其他AI助手最大的不同在于它所依托的基础才调。好意思团平台的确切用户评价体系、全面的POI（有趣点）信息，以及特意针对土产货生计服务场景优化的极度模子，共同组成了“小团”的中枢上风。这些才调使“小团”大致更准确地泄露用户需求背后的齐备语境，并为用户提供高度个性化的保举驱散。尤其是在用户束缚调整需求条目时，举例修改预算范围、更换地点或增多其他轨则条目，“小团”都大致无缝泄露此前的沿途指示，并及时更新保举驱散。
本年“五一小长假”便是一个很好的例子。与春节时期比拟，五一时期，“小团”的对话量终炫耀权贵增长。更紧要的是，用户使用“小团”并不单是是为了领取优惠券，他们正在哄骗“小团”发现新的服务、寻找旅游目的地，并最终在咱们的平台上完成徒然决策和购买行为。
除了“小团”以外，咱们也在将AI才调更深刻地镶嵌好意思团平台下的各个垂直业务场景。一个典型案例是“小团健康管家”，这是咱们特意面向医疗健康服务打造的AI神志。它设立在咱们多年蕴蓄的极度数据基础之上，如药店走动数据、在线问诊数据以及医疗服务数据等。同期，咱们会与专科医疗团队保持密切联结，因为在医疗场景中，咱们尤其不可吸收AI出现“幻觉”问题。
通过这一功能，用户大致在一站式地完成健康推断、用药请示、检查讲解解读等服务，并径直终了购药或预约就诊等后续操作男女裸交无遮挡啪啪激情试看，这一切都可以在好意思团主App内完成。
预计改日，咱们服气“小团”将成为咱们面向徒然者的最紧要的AI居品之一，咱们也将陆续深化其与好意思团App的交融。除了束缚提高用户与AI助手之间的交互服从以外，咱们还将冉冉赋予小团更强的智能代理实施才调，使其大致在各个业务场景中径直匡助用户完成任务。
此外，咱们的AI智能体“小好意思”与腾讯AI助手“元宝”的联结也行将上线。当用户在“元宝”中提议与土产货生计服务关连的需求时，系统将自动触发元宝与小团之间“智能体对智能体”（Agent-to-Agent）通讯。
通过这种方式，用户大致无缝接入好意思团的服务体系，终了诸如点餐、外卖配送、土产货生计服务预订等服务，这些功能都可以通过这一联结终了愈加顺畅的一站式走动体验。
在我看来，改日咱们需要构建的不单是是C端（面向徒然者）的才调、B端（面向商家）的才调，A2A（智能体之间的协同才调）的才调也将变得越来越紧要。正如我在之前的电话会议中一直强调的那样：在AI领域，真爱无价网盘完整在线观看资源好意思团经久取舍主动伏击，而不是被迫留心。
咱们以为，AI对咱们来说是一个极其紧要的政策机遇。它不仅大致进一步强化咱们的竞争壁垒，也大致匡助咱们创造全新的价值。
此外，夙昔一段时候里，咱们也在陆续过问好意思团的自研大讲话模子“LongCat”（龙猫）。同期，咱们也在束缚提高自身的智能体才调设立。但信得过让咱们出类拔萃的其实并不是模子自己，而是咱们领有的数据基础，如隐敝全场景的土产货生计服务体系、经过考据的商户与服务信息、海量确切用户评价、齐备的践约蚁合基础设施等。而当AI才调重叠在这些结构性上风之上时，咱们将大致为用户提供更优质、更智能的土产货生计服务体验。
瑞银集团分析师Kenneth Fong：讨论到面前到店酒旅行业的发展变化以及监管环境的演变，料理层能否为咱们先容一下公司到店酒旅业务近期的运营情况和业务发达？此外，对于全年而言，公司在到店酒旅业务方面有哪些重心发展标的和政策布局？
陈少晖：面前，到店酒旅行业在监管环境和商场竞争方面都进入了新的发展阶段。徒然者偏好正在发生变化：用户越来越倾向于追求高性价比居品，同期节沐日出游、低线城市旅游、土产货失业以及短途度假等需求陆续增长。
第一季度，咱们的到店酒旅业求终炫耀慎重增长。依托春节时期返乡省亲和失业旅游需求的强盛增长，咱们进一步牢固了好意思团平台在经济型及中低星级货仓商场的跨越地位。通过为徒然者提供价钱合理、品性优良的住宿居品以及超卓的用户体验，咱们还有用提高了走动滚动率。与此同期，咱们陆续深化在产业链各要领的布局，闲逸不同发展阶段货仓商户的各异化需求。
咱们还为商户提供隐敝全人命周期的治理有野心，包括但不限于品牌设立、营销引申、收入增长料理、客房纠正升级、PMS（货仓料理系统）维持等。这些定制化的治理有野心能匡助商户提高线上经营服从，终了经久可陆续增长。
在高星货仓领域，面对束缚变化的监管环境，咱们陆续扩大平台的高星货仓供给，为徒然者提供愈加丰富的住宿取舍。本年四月，咱们发布了“好意思团2026必住榜”，榜单隐敝世界200多个城市、数千家优质货仓。这一榜单还是缓缓成为徒然者寻找高品性住宿体验的紧要参考。针对榜单中的优质货仓商户，咱们推出专属预售居品，为失业度假用户提供独家权柄、特质体验以及一站式高品性度假服务。
此外，咱们还陆续强化了好意思团会员生态体系设立。在平台里面，咱们加强住宿业务与其他业务之间的交叉销售，为高等第好意思团会员提供专属权柄，如免费房型升级、免费早餐、蔓延退房、提前入住、专属优惠扣头等；在外部联结方面，咱们陆续股东集合会员野心。举例，咱们与高端国际货仓集团伸开联结，联结伴伴包括万豪国际（Marriott International）等。此外，咱们还集合上海乐高乐土上线了黑金黑钻会员专属权柄。
预计2026年全年，咱们重视到近期的航空燃油附加费上调可能给酒旅行业带来一定的短期波动。远程旅行以及高端货仓商场预计将靠近一定压力。但与此同期，咱们以为短途出游、土产货住宿、中低星货仓商场仍将保持较强韧性。而这些恰正是好意思团平台具有结构性上风的领域，因此我服气咱们有才调较好地纰漏面前商场周期变化。
此外，咱们还将充分把捏监管政策陆续优化所带来的发展机遇。具体而言，第一，咱们将进一步牢固平台在中低星货仓商场的跨越地位；第二，咱们将陆续拓展好意思团在中高端货仓商场布局，深化与货仓商户的政策联结，丰富供给体系，并进一步强化生态协同效应。与此同期，咱们将陆续依托好意思团会员体系，为高价值用户提供愈加精确的服务，并推动好意思团的高星货仓业务取得进一步冲破。
一言以蔽之，咱们有信心推动平台的到店酒旅业求终了健康、可陆续的高质地增长。
汇丰银行分析师Charlene Liu：我有一个对于Keeta国外业务的问题。面前中东地区的场所陆续变化，请问料理层如何评估其对Keeta运营层面的现实影响？在单元经济效益方面，香港和沙特商场本季度的UE改善进展是否仍按野心股东？
此外，鉴于全球地缘政事环境靠近更多不细目性，公司改日在国外商场推广以及成本过问方面将采用怎样的策略？这种不细目性是否会对Keeta业务的拓展节拍产生影响？
陈少晖：对于中东商场。咱们如实不雅察到，受面前地区场所影响，部分增长主义在短期内出现了一定波动。不外铁心咫尺，这些影响仍处于可控范围之内。更紧要的是，咱们对于中东商场的经久信心并莫得发生篡改。
咱们经久以为，中东是全球最具蛊卦力的即时配送商场之一。咫尺，该商场仍然保持着较快的增长速率，行业浸透率仍处于较低水平，同期徒然者具备较强的支付意愿。尤其值得重视的是，即便在面前充满挑战的环境下，咱们依然清亮地看到线下徒然向线上徒然迁徙的趋势正在加速。徒然者对于即时零卖和即时配送服务的理解度与吸收度陆续提高，统统这个词行业的线上浸透率也在束缚提高。可以说，即时配退回是越来越成为当地社会运行的紧要基础设施。这也充分体现了这一生意模式所具有的结构性韧性。
从更宏不雅的角度来看，全球化经久是好意思团的经久政策主义之一。如何纰漏复杂的地缘政事环境亦然咱们必须陆续学习和提高的紧要才调。改日，咱们将陆续强化平台的风险料理才调，并打造愈加安妥全球化运营需求的组织体系。与此同期，咱们也会与当地的联结伴伴共同成长，陆续为土产货商场的用户、商户以及骑手创造价值。
从运营层面来看，第一季度，Keeta业务在统统商场均保持了慎重增长。继前年第四季度Keeta在香港商场终了单元经济模子盈亏均衡之后，本季度咱们在香港和沙特商场都进一步提高了运营服从。与此同期，咱们也很情愿地看到，在其他中东商场以及巴西商场，Keeta运营服从改善的速率以致更快。这主要成绩于咱们此前在香港和沙特商场蕴蓄的运营解说和才调千里淀。
本年，咱们将把提高运营服从置于新商场推广之上。换言之，相较于进入更多新商场，咱们面前更关注现存商场的经营质地和服从提高。从经久来看，咱们对Keeta终了畛域增长和利润增长的后劲充满信心。
在全球许多商场，外卖服务咫尺仍然只是少数徒然者偶尔使用的服务，而尚未成为大家日常生计中的高频需求。这就意味着行业仍然领有弘大的增漫空间。改日，咱们将陆续审慎评估新的商场推广契机，并经久保持严格的财务顺次。
从咫尺来看，“外卖业务”还是被全球商场证明是一种纯属且可陆续的生意模式。而Keeta在现存商场陆续取得的服从改善效果也进一步考据了咱们的运营方法论是行之有用的。跟着业务畛域的束缚扩大以及运营服从的陆续优化，咱们有信心最终终了大畛域、可陆续的盈利才调。
花旗分析师Alicia Yap：我的问题联系好意思团的零卖业务，也便是小象超市。
在面前即时零卖行业补贴竞争加重的布景下，咱们重视到好意思团的生鲜零卖业务近期仍然保持了较快增长。请问料理层能否为咱们先容一下小象超市近期的经营发达和发展情况？此外，能否进一步谈谈好意思团自营模式的政策价值？特别是小象超市在好意思团即时零卖生态体系中承担着怎样的政策扮装和定位？从经久来看，公司对于这一业务有哪些发展主义和计较？
王兴：对于您的问题，咱们知谈咫尺行业内各家企业都在快速增长。但我可以基本判定，小象超市增长得要更快。
起头，相配感谢寰球对咱们小象超市的关注。在当下竞争强烈的即时零卖商场环境中，咱们必须确保平台领有最优质的供给。对于浩繁徒然者而言，他们并不睬解、也并不关怀所谓的自营模式如故第三方商家模式。徒然者信得过关怀的是他们能否在平台上买到念念要的商品、商品的品性是否可靠、践约配送服务是否幽静等等，这些身分才是他们关注的重心。
因此，在我看来，在即时零卖平台上，万般经营模式现实上是在合并个竞争环境中伸开竞争。跟着即时零卖缓缓成为越来越多用户的日常徒然俗例，徒然者对商品丰富度、品性以及性价比的要求也在束缚提高。徒然者相配炫耀，岂论从哪个平台购买商品，他们其实都大致得到快速配送服务。但他们对商品和服务自己的期待正在束缚提高。
因此，咱们以为，即时零卖行业改日的发展将由羼杂模式驱动。这种模式既包括平台模式，也包括好意思团闪购联结商家，以及像小象超市这么的自营模式。
小象超市大致为用户陆续提供幽静、高品性的商品供给，同期兼具具有竞争力的商品价钱和践约才调。因此，咱们以为小象超市具备充分把捏这一商场发展机遇的才调。这一经营模式是设立在咱们的中枢才调基础之上，同期领有清亮的盈利旅途。虽然，另一方面，咱们也清醒地执意到，在日用零卖和生鲜零卖领域，咱们还有许多需要学习和提高的地方。
从经营发达来看，小象超市在2025年终炫耀相配强盛的GTV增长，权贵跑赢统统这个词行业平均水平。而这一增长势头也延续到了本年第一季度。近期，咱们进一步加速了商场推广行为。铁心第一季度末，小象超市还是隐敝世界55座城市。改日几个季度，咱们还将进入更多新的商场。
与此同期，咱们也在陆续加强商品运营才调设立，并进一步深刻产业链上游。举例，咱们的自有品牌居品正得到越来越多徒然者的认同，咫尺也还是占据越来越高的销售份额。此外，在北京、上海等较为纯属的商场，咱们还不雅察到夙昔几个季度客单价出现了昭着提高。这赶巧阐明，咱们通过陆续扩大高品性、高性价比商品供给，告捷获取了更多徒然份额。
另外，为了进一步强化全渠谈才调设立，咱们还正在积极布局线下实体门店。寰球可能知谈，“小象超市”起头的定位王人备是纯线上业务模式。但在前年12月，咱们在北京海淀区开设了首家线下门店。在首店取得告捷之后，本年四月咱们又在宁波开设了第二家门店。
咱们以为，实体门店大致匡助咱们触达更世俗的徒然者群体，同期也能让徒然者更直不雅地感受到咱们的商品品性。咱们之是以如斯以为，是因为咱们服气徒然者在进入一家实体门店后，他们所宣战到的信息远比手机屏幕丰富得多。他们不仅大致看到商品，还能闻到商品的气息、确切地触摸商品、切身感受商品品性。这种体验对于徒然者而言常常比线上展示更具蛊卦力。
因此，咱们服气线下门店将成为改日提高小象超市品牌理解度的紧要渠谈。
与此同期，即使在快速推广经由中，咱们依然高度关注投资陈述率（ROI）。咱们经久以为，零卖业务对好意思团来说是一项经久业务，这一理念也体当今咱们第一季度利润率陆续同比改善的发达之中。
预计改日，咱们有信心将小象超市打形成为中国跨越的线上生鲜杂货零卖品牌之一。从盈利角度来看，咱们经久主义是终了可陆续的低个位数利润率。但更紧要的是，咱们但愿能将小象超市打形成为徒然者最珍重的生鲜杂货物牌之一，因为好意思团的工作经久是“帮寰球吃得更好，生计更好”。除了外卖场景以外，对于那些但愿我方买菜、我方作念饭的徒然者，咱们相似但愿大致为他们提供优质服务。
一言以蔽之，咱们但愿改日的小象超市大致成为最受徒然者珍重的生鲜零卖品牌之一。这亦然咱们经久追求的经久主义之一。（完）
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包袱剪辑：刘亮堂 男女裸交无遮挡啪啪激情试看